克雷斯卡特资本 · 2026Q1-a

中文摘要

克雷斯卡特资本在2026年第一季度的信函中表达了其核心投资观点：当前是卖出标普500指数基金并买入黄金矿业股票的时机。基金认为，尽管近期因地缘冲突（美以打击伊朗）引发通胀担忧，导致黄金和矿业股出现抛售，但这恰恰创造了难得的买入机会。他们驳斥了‘利率上升利空黄金’的主流叙事，并以1970年代的历史为例，指出在通胀和利率同步上升的时期，贵金属及矿业股的表现远超股市和大宗商品。基金看空美股，认为标普500等大型股指估值处于历史极端高位，堪比1929和2000年，且技术面已跌破关键均线，有巨大下行风险。同时，他们强烈看多矿业股，尤其是小型勘探公司，理由是该行业面临长期的结构性供应短缺、多年投资不足，而全球对金属（用于AI数据中心、电气化、国防等）的需求激增。基金的投资组合已向这类公司倾斜。主要风险观点包括：短期矿业股波动剧烈；油价持续上涨可能压缩矿商利润率；当前地缘政治对油价的长期影响尚不确定。

核心观点

• 01 金矿股近期回调是卖出标普500并买入的良机
• 02 利率上升并非黄金牛市的阻碍，当前环境类似1970年代
• 03 美股估值极高面临大幅下跌，矿业股估值极低前景向好

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