期权市场结构
数据源：Barchart 期权链（实时）。GEX/DEX/Vanna 采用 dealer long-call / short-put 约定。Vega、Theta 由 BSM 反推。
JPM · 期权结构 Regime
稳定做多
现价 307.89
· 正 Gamma
· 正 Delta
Net GEX
+0.05 B
Net DEX
+5.85 B
正 Gamma + 正 Delta — 做市商买跌卖涨压制波动，同时市场净做多。最稳定的多头结构。 IV 期限结构倒挂，短期风险定价显著高于中期。
Flip 紧迫度 · HIGH
跌破 312.9 将翻转为负 Gamma，波动放大。
Gamma Flip
312.9
现价 低 1.62%
Call Wall · 阻力
310.0
+25.1 M / 点
Put Wall · 支撑
300.0
-9.6 M / 点
25Δ Skew
0.00
8D · P 25.2% / C 25.2%
13 标的看板
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列：标的 · 现价 · Net GEX (B) · Regime。点击任意标的切换主视图。
JPM · GEX 按行权价分布
绿色 = call gamma × OI（dealer 净多，压制波动）；红色 = put gamma × OI（dealer 净空，放大波动）。蓝线 = 现价，白虚线 = Gamma Flip。
到期日 Gamma 集中度
季度+ · >35d 占主导 (38%)
GEX 分布较均衡，walls 在多个时间尺度上都有部分约束力。
Net DEX
+5.85 B
市场 dealer book 净做多，delta 敞口偏向上行。
Call DEX
+4.05 B
dealer 做多 call → 正向 delta 敞口
Put DEX
+1.81 B
dealer 做空 put（卖保护）贡献
DEX = Σ(delta × OI × 100 × S)。dealer book 假设：做多 call / 做空 put，把 put delta 翻号后合并。P/C OI 比: 1.11 · 成交量比: 0.30
ATM IV 期限结构
Backwardation（近月溢价 · 短期风险担忧）
Front → Back 斜率
-3.32 pt
Front (1D)
30.69%
Back (974D)
27.37%
25Δ Skew
0.00
到期
2026-04-24 · 8D
25Δ Put IV
25.18%
25Δ Call IV
25.18%
Skew 平坦 — 市场对上下行风险定价相对均衡
Net Vanna (dealer)
+0.118 B
正 Vanna（IV 下降助推上涨）
IV 回落时做市商将被迫买入现货，支撑价格。反之 IV 飙升时做市商减多。
Total Charm
0.827 B
近 7 天到期贡献 79.3%
近 7 天到期合约贡献 79% 的 Charm — 盘中磁吸效应强，周到期前 delta 衰减快
Vanna ≈ −γ·S·√T·d1 × OI × 100（基于 BSM；d1 由 Φ⁻¹(delta) 反推）。Charm ≈ γ·S / (2√T) × OI × 100，近到期放大。符号约定：dealer 长 call / 空 put。
OI 集中度 Top 20 · (Strike × 到期)
按总 OI (call + put) 排序，观察 dealer 关键 pin 位。
| Strike |
到期 |
Call OI |
Put OI |
总 OI |
Call Vol |
Put Vol |
| 200.0 |
2026-06-18 |
0.2K |
14.7K |
14.9K |
0.0K |
0.0K |
| 320.0 |
2026-06-18 |
12.3K |
0.5K |
12.8K |
3.7K |
0.0K |
| 310.0 |
2026-04-17 |
7.6K |
2.7K |
10.3K |
3.9K |
0.1K |
| 280.0 |
2026-06-18 |
3.8K |
6.3K |
10.1K |
0.0K |
0.0K |
| 250.0 |
2026-05-15 |
0.1K |
9.6K |
9.7K |
0.0K |
0.0K |
| 230.0 |
2026-06-18 |
0.5K |
9.1K |
9.7K |
0.0K |
0.0K |
| 270.0 |
2026-04-17 |
0.1K |
9.2K |
9.3K |
0.0K |
0.0K |
| 265.0 |
2026-04-17 |
0.1K |
8.9K |
9.0K |
0.0K |
1.2K |
| 300.0 |
2026-04-17 |
3.7K |
4.6K |
8.3K |
0.2K |
1.2K |
| 315.0 |
2026-04-17 |
6.7K |
0.7K |
7.4K |
3.3K |
0.0K |
| 325.0 |
2026-04-17 |
7.2K |
0.2K |
7.4K |
2.1K |
0.0K |
| 340.0 |
2026-04-17 |
7.3K |
0.0K |
7.3K |
0.1K |
0.0K |
| 320.0 |
2026-04-17 |
6.7K |
0.5K |
7.2K |
1.0K |
0.0K |
| 275.0 |
2026-04-17 |
0.2K |
6.8K |
7.0K |
0.0K |
0.0K |
| 295.0 |
2026-04-17 |
1.9K |
4.8K |
6.7K |
0.1K |
0.1K |
| 300.0 |
2027-01-15 |
3.8K |
2.8K |
6.6K |
0.0K |
0.0K |
| 300.0 |
2026-06-18 |
2.9K |
3.3K |
6.1K |
0.0K |
0.5K |
| 250.0 |
2026-06-18 |
0.5K |
5.5K |
6.0K |
0.0K |
0.0K |
| 320.0 |
2027-01-15 |
3.4K |
2.3K |
5.7K |
0.0K |
0.0K |
| 240.0 |
2026-04-17 |
0.0K |
5.5K |
5.5K |
0.0K |
0.1K |
震荡市：做市商压制波动
JPM 处于正 Gamma 环境（Net GEX +0.05B），做市商下跌时买入、上涨时卖出。市场大概率在 300–310 区间内运行。
区间交易（Range Trading）
确信度 · 高
- 操作
- 在 300 附近做多、310 附近做空
- 工具
- JPM 现货 / ES 期货（若标的为 SPY）/ 方向性期权价差
- 目标
- 上沿 310（Call Wall）
- 止损
- 多单止损 298（Put Wall 下方）
- 风险
- 跌破 Gamma Flip 313 立即平仓，regime 翻转
卖出波动率（Short Vol · Iron Condor）
确信度 · 中
- 操作
- 卖 315C / 买 320C，卖 295P / 买 290P
- 工具
- JPM 周度期权 iron condor
- 目标
- 收割时间衰减（theta）
- 风险
- VIX 突然飙升或跌破 Gamma Flip 时立即平仓，避免 gamma 爆炸
关键监控水平
313
Gamma Flip
正/负 Gamma 分界线。穿越此价位 regime 翻转
310
Call Wall
做市商最大正 Gamma 集中位。上方阻力，价格难以突破
300
Put Wall
做市商最大负 Gamma 集中位。跌破后加速下跌
⚠ 当前环境下避免
- 不要追涨过 310 — Call Wall 是做市商对冲卖出的集中位
- 不要买 VIX call 做多波动率 — 正 Gamma 下 VIX 大概率被压制
- 不要在区间中间位置开仓 — 等触及 Put Wall / Call Wall 边界