期权市场结构
数据源：Barchart 期权链（实时）。GEX/DEX/Vanna 采用 dealer long-call / short-put 约定。Vega、Theta 由 BSM 反推。
TSLA · 期权结构 Regime
稳定做多
现价 389.39
· 正 Gamma
· 正 Delta
Net GEX
+0.18 B
Net DEX
+66.74 B
正 Gamma + 正 Delta — 做市商买跌卖涨压制波动，同时市场净做多。最稳定的多头结构。 IV 期限结构倒挂，短期风险定价显著高于中期。
Gamma Flip
46.3
现价 高 88.12%
Call Wall · 阻力
400.0
+56.7 M / 点
Put Wall · 支撑
380.0
-23.8 M / 点
25Δ Skew
0.00
8D · P 60.7% / C 60.7%
13 标的看板
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列：标的 · 现价 · Net GEX (B) · Regime。点击任意标的切换主视图。
TSLA · GEX 按行权价分布
绿色 = call gamma × OI（dealer 净多，压制波动）；红色 = put gamma × OI（dealer 净空，放大波动）。蓝线 = 现价，白虚线 = Gamma Flip。
到期日 Gamma 集中度
本周 · 1-7d 占主导 (42%)
GEX 分布较均衡，walls 在多个时间尺度上都有部分约束力。
Net DEX
+66.74 B
市场 dealer book 净做多，delta 敞口偏向上行。
Call DEX
+47.21 B
dealer 做多 call → 正向 delta 敞口
Put DEX
+19.53 B
dealer 做空 put（卖保护）贡献
DEX = Σ(delta × OI × 100 × S)。dealer book 假设：做多 call / 做空 put，把 put delta 翻号后合并。P/C OI 比: 0.95 · 成交量比: 0.75
ATM IV 期限结构
Backwardation（近月溢价 · 短期风险担忧）
Front → Back 斜率
-7.82 pt
Front (1D)
59.17%
Back (974D)
51.35%
25Δ Skew
0.00
到期
2026-04-24 · 8D
25Δ Put IV
60.72%
25Δ Call IV
60.72%
Skew 平坦 — 市场对上下行风险定价相对均衡
Net Vanna (dealer)
+0.260 B
正 Vanna（IV 下降助推上涨）
IV 回落时做市商将被迫买入现货，支撑价格。反之 IV 飙升时做市商减多。
Total Charm
3.170 B
近 7 天到期贡献 81.5%
近 7 天到期合约贡献 81% 的 Charm — 盘中磁吸效应强，周到期前 delta 衰减快
Vanna ≈ −γ·S·√T·d1 × OI × 100（基于 BSM；d1 由 Φ⁻¹(delta) 反推）。Charm ≈ γ·S / (2√T) × OI × 100，近到期放大。符号约定：dealer 长 call / 空 put。
OI 集中度 Top 20 · (Strike × 到期)
按总 OI (call + put) 排序，观察 dealer 关键 pin 位。
| Strike |
到期 |
Call OI |
Put OI |
总 OI |
Call Vol |
Put Vol |
| 400.0 |
2026-06-18 |
30.0K |
14.8K |
44.8K |
1.2K |
0.5K |
| 5.0 |
2027-12-17 |
35.1K |
5.8K |
40.9K |
0.0K |
0.0K |
| 400.0 |
2026-04-17 |
31.0K |
5.5K |
36.6K |
85.9K |
17.4K |
| 350.0 |
2026-04-17 |
12.3K |
21.5K |
33.8K |
0.4K |
3.4K |
| 400.0 |
2027-01-15 |
21.3K |
9.1K |
30.4K |
0.4K |
0.0K |
| 370.0 |
2026-04-17 |
14.4K |
15.5K |
29.9K |
12.3K |
34.5K |
| 500.0 |
2026-06-18 |
23.4K |
6.1K |
29.5K |
1.5K |
0.0K |
| 300.0 |
2026-06-18 |
9.6K |
18.8K |
28.5K |
0.1K |
0.2K |
| 300.0 |
2027-01-15 |
10.1K |
18.1K |
28.1K |
0.1K |
0.3K |
| 650.0 |
2027-06-17 |
27.3K |
0.5K |
27.8K |
0.1K |
0.0K |
| 380.0 |
2026-04-17 |
15.5K |
11.9K |
27.4K |
27.9K |
71.1K |
| 500.0 |
2026-04-17 |
24.0K |
3.2K |
27.2K |
2.1K |
0.0K |
| 360.0 |
2026-04-17 |
10.2K |
15.9K |
26.1K |
1.1K |
13.0K |
| 400.0 |
2026-05-15 |
14.6K |
11.4K |
26.0K |
2.5K |
0.2K |
| 390.0 |
2026-04-17 |
13.3K |
10.9K |
24.1K |
77.6K |
31.7K |
| 210.0 |
2026-04-17 |
0.1K |
23.9K |
24.0K |
0.0K |
0.0K |
| 680.0 |
2027-06-17 |
22.2K |
1.4K |
23.6K |
0.0K |
0.0K |
| 200.0 |
2026-06-18 |
6.9K |
16.2K |
23.1K |
0.0K |
0.0K |
| 405.0 |
2026-05-15 |
20.4K |
2.5K |
22.9K |
6.9K |
0.0K |
| 410.0 |
2026-05-15 |
18.4K |
3.6K |
22.0K |
0.7K |
0.0K |
震荡市：做市商压制波动
TSLA 处于正 Gamma 环境（Net GEX +0.18B），做市商下跌时买入、上涨时卖出。市场大概率在 380–400 区间内运行。
区间交易（Range Trading）
确信度 · 高
- 操作
- 在 380 附近做多、400 附近做空
- 工具
- TSLA 现货 / ES 期货（若标的为 SPY）/ 方向性期权价差
- 目标
- 上沿 400（Call Wall）
- 止损
- 多单止损 377（Put Wall 下方）
- 风险
- 跌破 Gamma Flip 46 立即平仓，regime 翻转
卖出波动率（Short Vol · Iron Condor）
确信度 · 中
- 操作
- 卖 405C / 买 410C，卖 375P / 买 370P
- 工具
- TSLA 周度期权 iron condor
- 目标
- 收割时间衰减（theta）
- 风险
- VIX 突然飙升或跌破 Gamma Flip 时立即平仓，避免 gamma 爆炸
关键监控水平
46
Gamma Flip
正/负 Gamma 分界线。穿越此价位 regime 翻转
400
Call Wall
做市商最大正 Gamma 集中位。上方阻力，价格难以突破
380
Put Wall
做市商最大负 Gamma 集中位。跌破后加速下跌
⚠ 当前环境下避免
- 不要追涨过 400 — Call Wall 是做市商对冲卖出的集中位
- 不要买 VIX call 做多波动率 — 正 Gamma 下 VIX 大概率被压制
- 不要在区间中间位置开仓 — 等触及 Put Wall / Call Wall 边界